בשוק ההון מעריכים כי נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, יפחית היום את הריבית ברבע אחוז לרמה של 2.75%, שפל היסטורי חסר תקדים. בבתי ההשקעות מעריכים עוד כי עד סוף 2008 בנק ישראל יפחית עוד חצי אחוז בריבית, כך ששנת 2009 תתחיל עם שיעור ריבית נמוכה במיוחד של 2.5% בלבד. על פי הערכות אחרות בשוק פישר לא ימתין ויפחית כבר ביום שני בשבוע הבא את הריבית בחצי אחוז, זאת לנוכח הנתונים הקשים הן בצד הריאלי (צמיחה) והן בצד הפיננסי (בורסה).
לפישר יש את כל הסיבות להפחית עוד את הריבית - מצד אחד הצמיחה במשק הישראלי תהיה נמוכה אם לא שלילית ומנגד האינפלציה הולכת ונעלמת. ביום חמישי האחרון הפתיע בנק ישראל כאשר חתך בחדות את תחזית הצמיחה של המשק מרמה של 2.7% לשיעור של 1.5% בלבד, כך שלפי בנק ישראל, הצמיחה לנפש תהיה שלילית. כמה שעות מאוחר יותר התפרסם המדד המשולב למצב המשק, לפיו מאז יולי ישנה נסיגה של ממש בפעילות הכלכלית. גם נתוני היצוא היו גרועים במיוחד ובישרו על ירידה ביצוא הישראלי אחרי חמש שנים של עלייה רצופה, לרבות ירידה משמעותית ביצוא ההיי-טק.
"גורם ההפתעה"
מנגד, האינפלציה שפקדה את ישראל והטרידה את הבנק המרכזי לא מעט הולכת ונעלמת עקב הירידה החדה בביקושים, גם הפנימיים ובעיקר החיצוניים. על פי הערכות בשוק ההון, אנו ניצבים בפני שלושה מדדים שליליים לפחות והציפיות לאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים מתמקדות בגבול התחתון של היעד שקבעה הממשלה (1%-3%).
למרות ההערכות, בחודשיים האחרונים השתנתה הטקטיקה במדיניות המוניטרית של בנק ישראל: פישר מעדיף להפחית ריבית מחוץ למועד תוך הפתעה גמורה של שוק ההון, כפי שאירע בתחילת אוקטובר ובתחילת נובמבר. בשתי ההזדמנויות הפחית פישר את הריבית בחצי אחוז. בבנק ישראל סבורים כי "טקטיקת ההפתעה" הוכיחה את עצמה והשינויים יעילים הרבה יותר מאשר שינויים צפויים מראש.
